Criteriile și metodele de evaluare a proiectelor de investiții
Criteriile și metodele de evaluare a proiectelor de investiții
Evaluarea financiară și economică a proiectelor de investiții este esențială pentru procesul de studiu și alegerea opțiunilor de investiții în operarea cu active reale. Într-o mare măsură, aceasta se bazează pe analiza proiectului. Scopul analizei proiectului - pentru a determina rezultatul (valoarea) a proiectului. De obicei, acest lucru se aplică următoarea expresie:
Rezultatul proiectului proiectului = prețul - costul proiectului
Estimarea predictivă a proiectului este destul de o provocare, după cum reiese de o serie de factori:
- Costurile de investiții pot fi realizate sau o singură comandă, sau pentru o lungă perioadă de timp;
- perioada pentru a realiza progrese în punerea în aplicare a proiectului de investiții poate fi mai mare sau egală cu perioada calculată;
- efectuarea de operațiuni susținute duce la creșterea incertitudinii în evaluarea tuturor aspectelor legate de investiții, care este, de a crește riscul de investiții.
Eficacitatea proiectului de investiții se caracterizează printr-un sistem de indicatori care reflectă raportul costuri-beneficii, în funcție de interesele membrilor săi.
Evaluarea eficacității de ansamblu a proiectului investitorului
Proiectele de investiții pot fi atât comerciale, cât și non-comercial. Chiar și cu posibilitatea de proiecte non-profit au cheltuit, și există posibilitatea de a obține.
Spre deosebire de proiectele de investiții organizarea operațiunilor este că costul-o dată ce a primit unele nu se pot aplica pentru investiții. În acest caz, investitorul - o persoană care investește potențialul lor pentru reutilizare, forțându-le să lucreze pentru crearea de noi oportunități.
În cazul în care există modalități de a evalua eficacitatea lor pentru proiecte comerciale, cum să evalueze eficacitatea proiectelor necomerciale? În condiții de eficiență, în general, se referă la măsura în care obiectivul. Obiectivul trebuie să fie plasat exact în detaliu și pentru a permite un răspuns doar simplu - a fost atins sau nu. În același timp, vă puteți atinge obiectivele în diferite moduri, și fiecare modalitate are costurile sale.
Pentru deciziile privind punerea în aplicare a unui proiect comercial evaluează eficiența economică. În cazul unui proiect non-profit, în cazul în care se decide pentru a atinge obiectivul, atunci alegerea este de a determina cel mai eficient mod. În acest caz, criteriile de bază non-financiare trebuie să aibă prioritate față de performanța financiară. Dar acest obiectiv ar trebui atins mod rentabil.
De asemenea, atunci când se evaluează un proiect non-profit:
- ar trebui să fie considerat ca un investitor să pună în aplicare sustenabilitatea proiectului - dacă investitorul va susține punerea în aplicare a proiectului;
- în determinarea alternativelor de aceeași calitate este selectată, de obicei, cea mai ieftină opțiune;
- este de dorit să se planifice mișcarea costurilor (investiții), în timp pentru a calcula în avans deficitul de energie și de a oferi îngrijire pentru resurse suplimentare, dacă este necesar.
Evaluarea efectelor externe ale proiectului
Proiectul a doua evaluare avertizăm că, în cazul în care proiectul va fi de valoare nu numai în ochii investitorilor. De exemplu, investițiile în educație unii oameni vor folosi, în general, nu mai mult pentru ei înșiși, dar comunitatea, care este apoi utilizat pentru propriile lor descoperiri și invenții nevoile de oameni de știință.
Proiecte de investiții ale organizațiilor comerciale, împreună cu importanța comerciale au următoarele efecte:
- în creșterea salariilor;
- în dezvoltarea infrastructurii și a altor oportunități pentru populația din jurul site-ul proiectului.
2. Efectul fiscal estimat de volum a veniturilor fiscale în toate bugetele (municipale, de stat, federale).
3. Efectul bugetar este estimat a fi cazul, în cazul în care proiectul este finanțat integral sau parțial din buget. Aceasta este determinată de cât de mult bani după ce proiectul va fi returnat prin plăți fiscale pentru o anumită perioadă de timp.
4. efectul asupra mediului are loc în cazul în care proiectul într-un fel sau altul afectează situația ecologică.
Toate rezultatele planului pentru restul părților sunt esențiale, ca firma și proiectul se află în mediul comunității, oamenii, starea naturii. În cazul în care planul este îmbunătățirea mediului, este, probabil, mai bine pentru o organizație comercială, care implementează un proiect de investiții, ca totul este interconectat în lume.
abordări comune pentru determinarea eficienței proiectelor de investiții
În centrul de luare a deciziilor de caracter de investiții este de a evalua eficiența economică a investițiilor. Economia de piață implică luarea în considerare influența asupra eficienței activității de investiții a factorilor de mediu și factorul de timp, care nu poate găsi o evaluare completă în calcularea acestor indicatori.
Acestea reflectă în mod adecvat rezultatelor cercetărilor efectuate de economiști interne și externe pentru a evalua eficiența metodelor proiectelor de investiții.
Luați în considerare metodele de bază de evaluare a eficienței proiectelor de investiții mai detaliat și de a determina principalele avantaje și dezavantaje.
Evaluarea metode statice
Perioada de recuperare a investiției (perioada de amortizare, PP)
Cea mai frecventă măsură a evaluării statice a proiectelor de investiții este perioada de rambursare (perioada de amortizare, PP).
În conformitate cu perioada de amortizare înseamnă perioada de la începutul punerii în aplicare a proiectului de investiții până la punerea în funcțiune a instalației, atunci când veniturile din operațiuni continue sunt egale cu investiția inițială (costurile de capital și de exploatare).
Acest indicator oferă un răspuns la întrebarea: atunci când va rambursarea integrală a capitalului investit? Sensul economic al indicatorului este de a determina perioada pentru care investitorul poate să se întoarcă capitalul investit.
Ca o măsură a criteriului PP este simplu și ușor de înțeles. Cu toate acestea, are neajunsurile sale, pe care le vom uita la mai în detaliu în analiza perioada de amortizare reduse (DPP), astfel cum se aplică atât performanțele statice și dinamice a perioadei de recuperare a investiției acestor neajunsuri. Principalul dezavantaj al acestui factor este faptul că nu ia în considerare valoarea banilor în timp, adică, nu face distincție între proiecte cu același echilibru de flux de venituri, dar cu o distribuție diferită de la an la an.
Coeficientul de eficiență a investițiilor (rata de cont de rentabilitate, ARR)
Coeficientul de eficiență a investițiilor (rata de rentabilitate de cont, sau ARR) sau rata de actualizare a profitului sau a ratei de rentabilitate a proiectului. Există mai multe algoritmi de calcul a acestui indicator.
Prima versiune a calculului pe baza raportului marjei de profit mediu (contribuții nete la buget) din proiect pentru o perioadă de la valoarea medie a investițiilor:
Al doilea exemplu de realizare de determinare a coeficientului de rentabilitate a proiectului, după cum urmează:
Metode dinamice de evaluare
Valoarea actualizată netă (valoarea netă prezentă, NPV)
În recomandările de mai sus propuse numele oficial al acestui criteriu - valoarea actualizată netă (NPV).
Valoarea NPV se calculează ca diferență între fluxurile de numerar actualizate de venituri și cheltuieli efectuate în procesul de implementare a investiției pe parcursul perioadei de prognoză. Esența testului este de a compara valoarea actuală a fluxurilor de numerar viitoare din proiect, cu costuri de investiție necesare pentru punerea sa în aplicare.
Condiții de decizia de investiții pe baza acestui criteriu sunt după cum urmează:
dacă NPV> 0, atunci proiectul ar trebui să ia;
în cazul în care NPV <0, то проект принимать не следует;
Dacă NPV = 0, atunci proiectul va aduce nici profit, nici pierdere.
Baza metodei stabilite ca urmare a stabilirii țintă principal specificate de către investitor, - maximizarea starea sa finală, sau crește valoarea unei organizații comerciale. În urma instalării țintei este una dintre condițiile de evaluare comparativă a investițiilor pe baza acestui criteriu.
Cu toate avantajele acestui indicator, are dezavantaje semnificative. Din cauza dificultății și ambiguitatea de prognoză și formarea fluxului de numerar din investiții, precum și cu alegerea ratei de actualizare există riscul de subestimarea riscului de proiect.
indicele de profitabilitate al investițiilor (indicele de profitabilitate, PI)
indicele de profitabilitate - o măsură relativă a eficienței proiectului de investiții și caracterizează nivelul venitului pe cost unitar, și anume eficiența investițiilor - Cu cât valoarea acestui indice, cu atât mai mare eficiența unității monetare investite în proiect. Acest indicator trebuie să aibă prioritate în achiziționarea portofoliului, în scopul de a maximiza valoarea totală a NPV.
adoptarea proiectului de condiții pentru acest criteriu de investiții, după cum urmează:
în cazul în care PI> 1, atunci proiectul ar trebui să ia;
în cazul în care PI <1, то проект следует отвергнуть;
în cazul în care PI = 1, proiectul și nici profitabil, nici neprofitabile. Este ușor de observat că, în evaluarea proiectelor cu aceeași investiție inițială, criteriul PI este pe deplin aliniat cu criteriul NPV.
Rata internă de rentabilitate (rata internă de rentabilitate, RIR)
Înțeles calcularea ratei interne de rentabilitate în analiza eficienței investiției este după cum urmează: IRR arată nivelul maxim relativ al costurilor care pot fi asociate cu acest proiect. De exemplu, în cazul în care proiectul este finanțat în totalitate de credite bancare comerciale, valoarea IRR indică limita superioară a nivelului admis al ratelor dobânzilor bancare, peste care face ca proiectul neprofitabilă.
Importanța economică a acestui indicator este următoarea: compania poate face orice decizii cu caracter de investiții, nivelul de rentabilitate nu este mai mică decât valoarea actuală a CC indicatorului (sursa prețului de fonduri pentru proiect). Această cifră se compară cu el RIR, calculat pentru un anumit proiect, în acest caz, este relația dintre ele:
dacă RIR> CC, atunci proiectul ar trebui să ia;
în cazul în care RIR
Avantajul metodei ratei interne de rentabilitate în raport cu metoda valorii actualizate nete este abilitatea de a interpreta. El caracterizează interesul capitalului investit (rentabilitatea capitalului investit).
Criterii NPV, IRR, și PI, cel mai frecvent utilizate în analiza de investiții sunt de fapt versiuni diferite ale aceluiași concept, și, prin urmare, rezultatele lor sunt legate între ele. Astfel, ne putem aștepta la următoarele relații matematice pentru un singur proiect:
dacă NPV> 0, atunci RIR> CC (r); PI> 1;
în cazul în care NPV <0, то IRR
Există tehnici care sunt ajustate metoda RIR pentru a fi utilizate în anumite situații neobișnuite. La una dintre aceste metode includ o metodă modificată rata internă de rentabilitate (MIRR).
IRR modificat (modificat rata internă de rentabilitate, MIRR)
Rata de rentabilitate modificată (MIRR) elimină dezavantajul ratei interne de rentabilitate a proiectului, care apare în cazul ieșirilor de numerar repetate. Un exemplu de astfel de ieșiri repetate este achiziționarea de rate sau de construcție a proprietății, efectuate de mai mulți ani. Diferența principală a acestei metode este faptul că reinvestirea se face pe rata fără risc, care este determinată pe baza unei analize a pieței financiare.
Română În practică poate fi urgentă de depozit cu randament moneda propus Banca de Economii România. În fiecare caz, analistul determină valoarea ratei fără risc individual, dar, de obicei, nivelul este relativ scăzut.
Astfel, scontarea costurile ratei dobânzii fără risc face posibilă calcularea valorii actualizate din total, valoarea care face posibilă evaluarea mai obiectiv nivelul de rentabilitate a investiției, și este metoda mai corectă atunci când luarea deciziilor de investiții cu fluxuri de numerar irelevante (extraordinare).
Discounted perioadă de rambursare de investiții (perioada de amortizare reduse, DPP)
Discounted de recuperare a investițiilor perioadă (perioada de amortizare reduse, DPP) elimină dezavantajul perioadei de recuperare a investiției metoda statică și ia în calcul valoarea în timp a banilor.
Evident, în cazul de actualizare a crește perioada de amortizare, care este întotdeauna DPP> PP.
Calcule simple arată că această tehnică în caracteristica scăzută rată de actualizare pentru economia occidentală stabilă, îmbunătățește rezultatul cantitativ imperceptibil, dar pentru o rată de actualizare mult mai mare caracteristică a economiei românești, acest lucru dă o schimbare semnificativă în valoarea calculată a perioadei de recuperare a investiției. Cu alte cuvinte, proiectul de PP criteriu adecvat poate fi inacceptabil pentru criteriul DPP.
Atunci când se utilizează criteriile de PP și DPP în evaluarea proiectelor de investiții se pot lua decizii pe baza următoarelor condiții:
- proiectul este acceptat, în cazul în care randamentul are loc;
- proiectul este acceptat numai în cazul în care perioada de amortizare este mai mică decât cea prescrisă pentru o anumită companie a termenului.
Unul dintre dezavantajele majore ale acestui criteriu este acela că, în contrast cu indicatorul NPV, nu posedă proprietatea aditivitate. Prin urmare, atunci când se analizează combinarea proiectelor cu acest indicator trebuie să fie manipulate cu grijă, având în vedere că a fost proprietatea lui.
În general, definiția termenului de amortizare este auxiliară în raport cu valoarea actualizată netă a proiectului sau rata internă de rentabilitate. În plus, lipsa unei astfel de măsuri, deoarece perioada de recuperare este că nu ia în considerare intrările de numerar ulterioare, și, prin urmare, poate servi drept criteriu de atractivitate greșită a proiectului.