Evaluarea eficacității proiectelor

Cele mai economice activități (economice) necesare pentru a dezvolta proiecte, să le evalueze, decide cu privire la proiecte și să gestioneze punerea în aplicare a acestora. Exemple de proiecte: dezvoltarea întreprinderilor, construirea de centrale electrice, crearea de noi tehnologii, emisiunea de acțiuni, achiziționarea de companii, înlocuirea echipamentelor și multe altele. Proiectul - un set de acțiuni care trebuie să fie efectuate în scopul de a atinge obiectivul stabilit. Această secțiune prezintă baza eficienței metodelor de evaluare a proiectelor. Metode pentru gestionarea punerea în aplicare a proiectelor prevăzute în secțiunea 7.4 ( „Planificarea rețelei și management“).

Fiecare proiect este legat de costul (cost) și a rezultatelor. Costuri - este fluxul de bani, rezultate - obtinerea de bani (profit). Costurile și rezultatele pot fi instantanee (punct) sau curent. Punctul numit costurile de investiții, care sunt definite ca investiții în creștere de bani (creștere) a capitalului. Cheltuieli curente - cheltuieli de bani pe activități de producție (salarii, materii prime, transport, taxe, etc.). Costurile curente luate în considerare pentru orice perioadă (lună, trimestru, an) și, de obicei, denumit în continuare la sfârșitul acestei perioade. Veniturile pot fi, de asemenea instant (din vânzarea echipamentelor, a activelor financiare ale Societății) sau curent (din vânzări). Impozitul curent este, de asemenea, luate în considerare pentru o anumită perioadă și se face referire la capăt. Astfel, din punct de vedere financiar, activitatea economică este redusă la fluxurile de numerar, fluxul și fluxul de bani. fluxul de numerar net - un echilibru (diferența) dintre intrare și ieșire de bani. Afluxul de bani este considerat un semn plus, minus fluxul. Sub eficiența activității economice se referă la diferența sau raportul dintre performanță și costuri în funcție de diferența de fus orar de ambele.

6.1. scontarea matematică

Aceeași sumă de bani primite sau consumat la momente diferite, oameni evaluate diferit. Propuneți un om obține o mie de ruble, acum sau într-un an, el ar alege astăzi. Dimpotrivă, îi cere să plătească o mie de acum, sau un an mai târziu, el alege un an. Problema aici nu este faptul că inflația deprecia bani. Chiar și în absența inflației, la prețuri constante, aceleași fluxuri de numerar la momente diferite au valori diferite. Există o problemă economică la momente diferite pentru a aduce fluxul de numerar în același timp. Acest proces se numește scontarea matematic. Fluxul de numerar poate fi redus la orice moment în viitor sau în trecut. Dar, mai des decât sunt în momentul inițial de timp.

Procedura de scontare, luați în considerare exemplul următor. Să presupunem că acum există un P bani. O sumă echivalentă într-un an să fie notată S. Echivalent înseamnă: o persoană care oferă P sau S este acum un an și este dificil de a alege, a spus P și S ravnopoleznymi (echivalent). Care sunt valorile lui P și S sunt numite echivalente? Cu P bani acum, oamenii le pot pune în circulație: să investească în producție, comerț, împrumuta, cumpăra acțiuni, obligațiuni, pus pe depozit la termen în bancă. Să banii puși în bancă la i rata dobânzii. Apoi, un an mai târziu, cantitatea de P, la rândul său. În mod similar, randamentele crește orice investiție de bani: timp - bani. Un alt lucru este faptul că o investiție greșită de bani poate da un câștig negativ (pierdere). În orice moment, toate pariurile posibile sunt interconectate, și anume cu o creștere a producției randamentele sunt în creștere prețurile oricăror active, creșterea ratei dobânzii bancare și vice-versa.

Creșterea masei este prezentată în Fig. 6.1.

P - suma este acum;

S - suma într-un an este echivalent cu p;

i - compoundare (procente) rata;

-diskont (înregistrare), adică Cantitatea de reducere S. bani în cazul în care dorește să primească un an mai devreme.

Cum se poate muta banii în timp? După ce a primit P bani acum, le-a pus în orice afacere profitabilă la i anual rata dobânzii și un an va primi doi ani și după t ani de calcul se efectuează în conformitate cu formula de interes compus, din moment ce obținută în fiecare an procentul din nou încorporat în afaceri. Deci, există mișcarea de bani în timp pentru a veni.

Acum, luați în considerare mutarea banii înapoi în timp. Să știi că într-un an, va primi S bani. Cum să se mute banii înapoi - din viitor în prezent? Ia un împrumut bancar în conformitate cu P i la suta. Pentru S a fost suficientă pentru plata creditului, cu interes, trebuie să luați. Dacă S va primi prin t ani, atunci procedura de obținere a P S este acum în loc, apoi, cu o scădere în comparație cu P S, se numește scontarea. Raportul de reducere este numit factorul de actualizare și procedura de a aduce fluxurilor de numerar viitoare la punctul curent în timp - scontarea matematic.

Formula generală a scontarea matematice:

T - timp de ani de zile;

St - fluxul de numerar în anul t, ținând cont de semnul: afluxul de - plus, fluxul - minus; dacă în anul t există mai multe intrări și ieșiri independente, St - fluxul de numerar net (sold, total) în anul t;

r - rata de actualizare; pana acum am folosit dimensiunea i ratei dobânzii bancare. Acum vom folosi r ca rata medie pentru toate activitățile;

P - fluxul de numerar net prezentat la ora de începere;

T - planificare orizont, și anume timp în anii pentru care sunt considerate fluxuri de numerar;

- formula fluxului de numerar la partea de sus a redus timpul de raportare t.

Fluxul de numerar poate fi redusă la orice punct în timp. Punctul de timp la care fluxurile de numerar sunt declarate nule în toți anii precedenți și în următorii

Scontarea poate fi efectuată nu numai în funcție de vârstă, ci și pentru orice altă perioadă de timp - trimestre, luni, săptămâni sau chiar zile. În orice caz, t - numărul ordinal de trepte (durata de timp) pe axa timpului, iar r - rata dobânzii la valoarea de timp (an, trimestru, luna, saptamana, zi); actualizând formulă matematică rămâne neschimbată, schimbarea valorile t și r.

6.2. Fluxul de numerar net prezent

Secțiunea 6.1 din orice flux de numerar - ca intrare și ieșire - desemnat Sf. Distincția calitativă între fluxurile de numerar.

Vom face distincția între investiții ca un singur punct de costurile proiectului, având ca rezultat câștiguri de capital și venit ca fluxul net de numerar din operațiuni. Investiții - este fluxul de bani negativ, fluxul de câștiguri de capital. Dar nu poate fi dezinvestire, reducerea de capital, de exemplu. vânzarea de echipamente, clădiri, reducerea capitalului de lucru. Acest flux de numerar pozitiv. Un tip de flux de numerar pozitiv de investiții - așa-numitul efect final. Să presupunem că compania a construit câțiva ani (T) funcționează - în acest caz, activele imobilizate se amortizează (uzura) și, ca rezultat redus. La sfârșitul orizontului de planificare T are o valoare contabilă netă a companiei - restul capitalului. Acesta este un flux pozitiv de bani, și trebuie să fie luate în considerare la evaluarea proiectului. În timpul funcționării, compania primește de la veniturile obținute din vânzarea (vânzare) produse, dar au costuri de exploatare în procesul de producție. Diferența dintre punerea în aplicare a (un câștig) și costul este câștigul sau pierderea (profit negativ). Profitul este fluxul net de bani, ca urmare a unor activități economice pozitive sau negative.

Ea - investiții în anul t; Noi le ia la o valoare pozitivă, iar ceea ce este fluxul de bani, vom lua în considerare semnul (-) în formula; dezinvestirea - o valoare negativă;

Pt - profit în anul t. Acesta poate fi pozitiv sau negativ.

Acum, există două posibilități de calcul a fluxului de numerar net echivalent prezent:

a) calculează fluxul de numerar net în fiecare perioadă de timp separată și apoi produce cantități scontare St;

b) profiturile prezente separat și de investiții, și apoi scade din câștigurile reduse de investiții reduse.

Noi folosim a doua posibilitate. denote:

NPV - prezent fluxul net de numerar; o astfel de desemnare făcută în analiza financiară.

Cel mai mare NPV este judecat pe eficacitatea proiectului:

NPV> 0 - proiectul este eficient, adică, an va aduce mai mult r rentabilitate a investiției la sută;

NPV = 0 - proiectul este neutra, aceasta va genera anual exact la suta r profiturilor;

NPV<0 – проект неэффективен, он будет приносить меньше r процентов прибыли ежегодно.

Se specifică ce este acceptat ca reducerea normei r. Valoarea R atribuie persoanei principale pe proiect - persoana care face investiția. Ca r el le atribuie rata preconizată de rentabilitate a investiției. Ex. poate dura r = i. în cazul în care rata dobânzii j- bancare la depozitele la termen. Dacă observați că NPV = 0, r = i. și eficiența (rentabilitatea) investițiile aceeași eficiență (rentabilitate) de a păstra banii în depozit la termen. Este puțin probabil ca în acest caz, este logic să se angajeze în investiții în producție. Dacă NPV> 0. apoi r> i. și investițiile în eficiența producției.

NPV - diferența dintre profiturile reduse și investiții. Uneori eficacitatea proiectelor nu este diferența dintre veniturile și cheltuielile estimate, și atitudinea lor. Notăm PI - indicele de rentabilitate a proiectului de investiții.

Evaluarea eficacității proiectului pe un indice de rentabilitate:

PI> 1 - proiectul este eficient;

PI = 1 - evaluarea neutra a proiectului;

PI<1 – проект неэффективен.

Atragem atenția asupra faptului că evaluarea proiectului fluxul net de numerar prezent și indicele de profitabilitate dă același rezultat ca și între NPV și PI o singură corespondență.

6.3. RIR

La evaluarea proiectului fluxul de numerar net al (NPV) este definită

Rata de actualizare r este calculată și NPV. pentru care marca și judeca eficacitatea proiectului. Puteți face altfel: setați starea NPV = 0 și se calculează valoarea lui r. care, în acest caz, se numește rata internă de rentabilitate și analiza financiară a indicat RIR.

Dacă NPV expresie scrisă = 0 explicit, obținem ecuația, unde cantitatea necunoscută este r.

Soluția acestei ecuații în ceea ce privește randamentele r și rata internă de rentabilitate RIR. Ecuația este neliniar, este tot ordinul mai mare, cu atât mai mare T. orizont de planificare rezolva ecuația la valori ridicate ale T (mai mult de trei) pot aproxima metode numerice cu grad arbitrar de aproximare pentru adevărata valoare r. Rezolva ecuația poate fi pe computer utilizând oricare dintre pachetele de programe care rezolvă ecuația. Vom explica cum să rezolve ecuația pe calculator.

Este necesar să se găsească o valoare de r. în care diferite valori r specificând. Vom selecta două dintre aceste valori, în care are semne diferite: și cele mai multe ori se dovedește că acest lucru se datorează investiției profitului timp Precede, și de a crește r scade rata de actualizare, și mai mult greutatea în NPV obținut este o investiție inclusă în NPV cu semne minus . Fig. 6.3. Acesta arată o schemă de design.

De-a lungul axei abscisă r. și axa verticală, precum și necesitatea de a găsi adevăratul sens. Funcția pe intervalul de la ex între punctele A și B se înlocuiește cu linia AB și caută valoarea lui r. la care linia dreaptă AB suprimă abscisă. Vom arăta relația dintre valorile:

R exprimă în mod explicit:

Calculul specificat va trebui să-și petreacă de mai multe ori. Găsit r calculat Dacă se ia segmentul dacă - segmentul și calculul se repetă pentru el. Procedura continuă atâta timp cât segmentul pe care nu este comprimat la o valoare corespunzătoare - de ex. la 0.01.

6.4. Exemplu evaluează performanța proiectului

Compania va cumpăra și de a folosi linia de proces, costul de cumpărare de 13 mil. Ruble, și 10 milioane. Imediat și un alt 3000000. Un an. Linia va fi operata de 5 ani, cu amortizare de 20% pe an. Investițiile pot fi reprezentate de către următorul tabel:

De atunci proiectul este eficient.

Acum, să calculeze veniturile enumerate separat (P0) și investiții (I0).

După cum puteți vedea, două calcule mod NPV a da același rezultat.

Se calculează randamentul indicelui.

Și și pe proiectarea eficientă pentru acești doi indicatori a da același rezultat. Acest lucru este de înțeles, atunci când u

Se calculează rata internă de rentabilitate RIR. Să ne amintim că RIR este o astfel de valoare r. în cazul în care este necesar de a alege două dintre aceste valori r. Când și unde sa dovedit cu creșterea r descrește adică NPV. Pentru a găsi necesitatea de a lua Ia r = 0,24. Se calculează factorii de discount și se calculează NPV. așa cum sa făcut până acum obțină și să ia. avem speranță

Noi primim valoarea este foarte aproape de zero. Prin urmare, este posibil să se ia acest lucru înseamnă că, dacă puteți obține un împrumut la o rată anuală a dobânzii este de a investi bani în proiect.