Evaluarea eficienței economice a proiectului toate metodele utilizate pentru a evalua eficacitatea

Toate metodele utilizate în evaluarea eficienței proiectelor de investiții pot fi împărțite în două grupe: convenționale (statice simple,) metode și metode dinamice, care folosesc conceptul de actualizare. Cu din ce în ce mai bună echipamente de analiză a investițiilor în timp. Dacă în secolul XX, în anii '50. doar un procent mic de firme care folosesc metode complexe de flux de numerar actualizate, de 70-80, potrivit experților, aproximativ 80% dintre managerii intervievati folosit de fapt, aceste tehnici pentru evaluarea proiectelor și de luare a deciziilor.






Metodele tradiționale (simple, statice) pentru evaluarea eficienței economice a proiectelor de investiții, cum ar fi perioada de recuperare a investiției și rata ușoară (anual) de întoarcere, au fost mult timp cunoscute și au fost utilizate pe scară largă în practica internă și externă, chiar înainte de recunoașterea generală a conceptului, pe baza fluxurilor de numerar actualizate . Ușor de înțeles și simplitatea relativă a calculelor făcute aceste metode
formare economică. "
Metoda de determinare a perioadei simplă de recuperare a investiției (PP) este de a determina necesare pentru perioada de rambursare a investiției (plata asSch, pentru care rentabilitatea preconizată a investițiilor din cauza accidente vasculare cerebrale primite de la realizarea proiectului de investiții. În perioada de recuperare a investiției se referă la intervalul de timp minim (de la începutul proiectului ), dincolo de care efectul este parte integrantă a continua să rămână non-negativ. Există două abordări pentru calculul perioadei de recuperare a investiției. prima abordare este aceea că suma ma investiție inițială se împarte la valoarea anuală
în cazul în care fluxurile de numerar sunt de vârstă egală. A doua abordare este calcularea perioadei de recuperare a investiției implică găsirea valorii de numerar (venituri) din punerea în aplicare a proiectului de investiții pe bază de angajamente, și anume ca valoare cumulată.
Principalele avantaje ale acestei metode - determinarea valorii investiției inițiale, posibilitatea de clasament pe perioada de recuperare, și, în consecință, cu privire la gradul de risc, deoarece este mai scurtă perioada de restituire, mai mulți bani curge în primii ani de implementare a proiectului de investiții și, prin urmare, condiții mai bune pentru menținerea lichidității întreprinderii, și o perioadă mai lungă decât este necesar pentru returnarea sumelor de investiții, cu atât mai mare riscul ca urmare a dezvoltării nefavorabile a situației.
ar trebui să fie atribuită deficiențele metodei de amortizare este faptul că ignoră perioada de dezvoltare a proiectului, rentabilitatea capitalului investit, și anume, Aceasta nu evaluează rentabilitatea, și nu ține cont de diferențele în costul de bani în timp și fluxurile de numerar după întoarcerea investiției. Cu alte cuvinte, această cifră nu reprezintă pentru întreaga perioadă de funcționare a proiectului și, prin urmare, aceasta nu afectează veniturile obținute în afara perioadei de recuperare a investiției. Cu toate acestea, subestimarea diferența de preț de bani în timp (timpul de întârziere) este ușor de eliminat. În acest scop, este necesar doar să se calculeze fiecare dintre termenii valoarea cumulată a veniturilor în numerar, folosind un factor de reducere.
Metoda de calcul a ratei medii de rentabilitate a investiției (Rata medie de rentabilitate - ARR), sau rata calculată de rentabilitate (contabilitate Rata RETURNARE ARR) (denumite uneori ca metoda randamentelor contabile și de investiții - Randamentul fnvestment - Rot), se bazează pe indicatorul contabil - profit. El a determinat raportul dintre valoarea medie a profiturilor obținute de pe situațiile financiare, la valoarea medie a investițiilor. Calculul se poate baza pe profit (venit) P fără a ține cont de plata plăților de dobânzi și impozite (profitul înainte de dobânzi și taxe) și venitul după impozitare, dar înainte de plata dobânzilor, egală cu produsul dintre profit și diferența dintre unitatea și rata de impozitare: NA nx (1 - H). Cel mai adesea utilizat valoarea profitului după impozitare (profit net). deoarece descrie mai bine beneficiile pe care vor primi proprietarii companiei și investitorilor.
În ceea ce privește amploarea investițiilor, în legătură cu care sunt profitabilitatea, acesta este definit ca o medie între valoarea activelor la începutul și la sfârșitul perioadei de facturare, adică
NP = 100hPh (1H): [(San Sacii +): 2] (6.4)
în cazul în care NP - rata de rentabilitate.
metodă simplă (calcul medie) rata profitului are o serie de avantaje. Este mai presus de toate simplitatea si evidentei de decontare, ușurința de utilizare în sistemul de stimulente material este o legătură directă cu indicatorii adoptate de contabilitate și analiză. Cu toate acestea, ea are dezavantaje serioase. De exemplu, se pune întrebarea, ce an sunt luate în considerare. Așa cum se utilizează date anuale, este dificil și uneori imposibil de a selecta anul, cel mai caracteristic al proiectului. Toate acestea variază în ceea ce privește producția, venitul, ratele dobânzilor și de alți factori. În plus, câțiva ani ar putea fi impozitare preferențial. Acest neajuns, care este rezultatul unei rate de rentabilitate statică simplă, puteți încerca să corectați prin calcularea rentabilității (rentabilitatea) a proiectului pentru fiecare G0AUOdnako și apoi principalul dezavantaj rămân neschimbate
Nu este considerat ca o distribuție a timpului de curgere și ieșiri nete (sosire și fluxul) de capital pe durata de viață
Naya în perioada inițială, de preferință profituri obținute în ani mai târziu, și este dificil de a face o alegere între două alternative, în cazul în care au marje diferite pentru un anumit număr de ani.
În acest caz, nu este suficient pentru a avea doar calcule anuale de profitabilitate. De asemenea, este necesar să se definească și rentabilitatea generală a proiectului, care este posibilă numai prin intermediul scontarea. Prin urmare, ar trebui să fie utilizată metoda de calcul a randamentului costurilor totale de investiții, în cazul în care se prevede că, în producția brută va fi aproximativ aceeași pe toată durata de funcționare a proiectului de investiții, precum și sistemul fiscal și de credit (Politica) nu va suferi modificări semnificative.
Pentru a elimina toate aceste dezavantaje, este recomandabil să se aplice un al doilea grup de metode de evaluare a eficienței economice a proiectelor de investiții, folosind conceptul de actualizare. Scontarea - compararea indicatorilor multi-temporale, prin aducerea lor la valorile din perioada inițială. Pentru a aduce Decăderea costurile, rezultatele și efectele ratei utilizate (Rate) reducere (E), egală cu rata acceptabilă investitorilor de rentabilitate a capitalului. aduce punct de vedere tehnic la punctul de referință în costurile de timp, rezultate și efecte care apar în ^ lea pas al calculului proiectului, se realizează în mod convenabil prin multiplicarea lor cu un factor de reducere (determinat pentru diskonta1 norma permanentă:






1
(6.5)
unde ¥ - calcularea numărul de etape (Ohno = 1,2 T),
orizont T-calcul.
În cazul în care rata de actualizare variază în funcție de timp și ^ m ^ este etapa de calcul, factorul de reducere este
Parametrul cheie pentru aplicarea metodelor dinamice de grup - valoarea ratei de actualizare. Rata de actualizare joacă rolul de factori care caracterizează în mod colectiv efectul mediului macroeconomic și a condițiilor de pe piața financiară, și este determinată de ratele de rentabilitate predominante pe piața de capital.
Incertitudinea fluxurilor de numerar viitoare - una dintre preocupările principale în alegerea ratei de actualizare în procesul de strângere de fonduri pentru proiecte de investiții. În cazul în care fluxul de numerar viitor este absolut sigur, rata de actualizare este rata dobânzii la depozitele bancare sau titluri de valoare extrem de fiabile, cum ar fi investițiile publice și investițiile în titluri de stat. Această rată este cunoscută sub numele de rata fără risc de rentabilitate. În cazul în care câștigurile viitoare anticipate este dificil sau imposibil, și nu se cunoaște exact valoarea fluxurilor de numerar viitoare, ar trebui să fie actualizate la rata preconizată de rentabilitate a titlurilor de valoare cu risc de aproximativ egale. Acest lucru ridică problema determinării ratei de actualizare, care să ia în considerare riscul de impact asupra eficienței proiectului de investiții în raport cu rata de actualizare corespunzătoare randamentului investițiilor alternative, aduce un venit garantat (cu cel mai mic risc posibil).
În cazul în care fluxul de numerar viitor este asociat cu riscul, de obicei, au reducere valoarea ratei sale de actualizare ajustată la risc proiectat. O creștere a ratei de actualizare se numește prima de risc pentru investitori; pentru beneficiarii acestei alocații de investiții poate fi numit un risc de bord. Astfel, abaterea ratei de actualizare la nivel fără risc al ratei de actualizare poate caracteriza gradul de risc al proiectului de investiții pentru investitori: cât este mai mare diferența, cu cât nivelul de risc. În teoria analizei de investiții, există mai multe metode pentru a evalua rata de actualizare. Cele mai comune, potrivit experților, sunt:
1) model de stabilire a prețurilor activelor de capital (Active de capital model de tarifare -SARM);
2) modelul cumulativ.
Compararea diferitelor proiecte de investiții (sau opțiuni de proiect), și alegerea celei mai bune dintre ele se recomandă utilizarea unor indicatori diferiți, care includ:
- Valoarea actualizată netă sau efectul integral;
- indicele de profitabilitate;
- RIR;
- perioada de amortizare;
- alți indicatori care reflectă interesele participanților, sau specificul proiectului.
Metoda de evaluare a eficienței proiectelor de investiții bazate pe determinarea valorii actualizate nete (Net Present Value - NPVj, valoarea care poate crește valoarea (costul) al întreprinderii (obiect firmă), ca urmare a valorii nete a proiectului de -. Este valoarea obținută prin actualizarea separat fiecare perioadă de timp, diferența de intrările și ieșirile de venituri și cheltuieli, acumulate pe întreaga perioadă de funcționare a obiectului de investiții la o pre-determinată, rata fixă, dobânda (de exemplu, la sută jug) 1. Este una dintre metodele de evaluare a proiectelor de investiții propuse de UNIDO. Astfel, valoarea netă actuală se caracterizează prin disperse pentru perioade de cheltuieli de timp și venituri, astfel încât o evaluare adecvată a opțiunilor de investiții alternative ia în considerare valoarea de bani. necesare pentru a face o corecție în lumea reala și la risc, dar în acest caz, considerăm opțiunile în cazul în care ieșirile și intrările de numerar, valoarea banilor în timp sunt cunoscute cu certitudine (fără risc). Acceptat și limitarea constând în impozitare zero. Se crede că, în absența valorii actualizate nete de impozitare a proiectului de investiții poate fi definit ca suma maximă pe care poate plăti companiei (proprietarul companiei) pentru oportunitatea de a investi, fără o deteriorare a situației sale financiare. În general, în analiza ar trebui să fie incluse investiții după impozitare. În această lucrare, pentru a simplifica calculele de impozitare nu este luată în considerare.
Metoda de evaluare a eficienței proiectelor de investiții în funcție de valoarea netă prezentă este construită pe presupunerea că este posibil să se găsească o rată de actualizare adecvată pentru a determina valoarea actualizată a viitoarelor venituri echivalente. În cazul în care valoarea netă actuală este mai mare sau egală cu zero (pozitiv), proiectul poate fi luat pentru a pune în aplicare, în cazul în care mai mică decât zero (negativ) - este de obicei acceptabil.

Formula de calcul a valorii nete (NPV), poate fi reprezentat după cum urmează:
SAU (
(6,7)
(= A (1 +?)
în care CP / Q - perioada fluxului de numerar V,
ieșiri SROY-numerar în perioada de V,
E - rata de actualizare;
Proiectul -Term T (proiect de viață).
În cazul în care investiția este o singură operațiune, adică reprezintă un flux de numerar în timpul perioadei 0, formula de calcul LGRUmozhno scrise după cum urmează:
CE
(= A (1 +?) "
în cazul în care CP - fluxul net de bani reali la sfârșitul anului *;
^ - perioadele de implementare a proiectului de investiții, inclusiv în faza de construcție; (= 0, 1,2 7?)
R0 - investiția inițială.
Trebuie avut în vedere faptul că fluxul net al veniturilor în nici un fel afiliat cu mișcarea de numerar și reprezintă o valoare diferită, și anume rezultatul de numerar net al activității comerciale a întreprinderii.
Formula (6.8) implică costuri de o singură dată și se întoarce pe termen lung. De fapt, de multe ori există o situație diferită. În cazul în care proiectul implică mai mult decât o investiție de o singură dată, și coerente de investiții de resurse financiare, formula de calcul A1RU
(6.9)
t = o (l + E) t t = o (l + E) t
lună, trimestru, jumătate - în formulele (6.8) și (6.9) și intervale de timp mai scurte pot fi utilizate în locul intervalului anual.
Calculul folosind formulele de mai sus manual destul, se utilizează tabelul de statistici speciale, astfel consumatoare de timp, în care valorile expuse în tabel, factor de complex la sută reducere, valorile actualizate ale unităților monetare, etc. în funcție de intervalul de timp și valoarea ratei de actualizare.
Utilizarea pe scară largă a metodei valorii actualizate nete (valoarea actualizată), datorită avantajelor sale față de alte metode de evaluare a eficacității proiectelor, deoarece ia în considerare întreaga perioadă de funcționare a proiectului și calendarul fluxului de numerar. Metoda are o stabilitate suficientă pentru diferite combinații de condiții inițiale, care să permită să găsească o soluție rentabilă pentru a obține caracteristica cea mai generalizată a rezultatelor investiției (efectul final în termeni absoluți). Dezavantajele metodei: rata dobânzii (rata de actualizare) se presupune constantă pentru întreaga perioadă de investiții (proiect periodadeystviya), dificultatea de a determina rata de actualizare corespunzătoare și imposibilitatea calculării corecte a rentabilității proiectului.
Folosind metoda valorii actualizate nete dă un răspuns la întrebarea, dacă varianta analizată de societate de finanțare de investiții sau o creștere a bogăției investitorilor, dar nu spune despre valoarea relativă a unei astfel de creștere. Pentru a compensa această lipsă de utilizare prin calcularea randamentului investițiilor și rata internă de rentabilitate (randament).
Rata internă de rentabilitate (randament) - o rată de rentabilitate la care valoarea actualizată a intrărilor de numerar (bani reali), este egală cu valoarea actualizată a ieșirilor, adică Rata la care valoarea actualizată a veniturilor nete din investiții a proiectului este egală cu valoarea actualizată a investiției și valoarea valorii actualizate nete (valoarea netă actualizată) - nulyu1. Pentru a calcula folosind aceeași formulă ca și pentru valoarea netă actualizată, actualizate în numerar, ci curge la o rată minimă prestabilită de interes este determinată astfel încât valoarea la care valoarea prezentă netă este zero.
Această rată (rata) este rata internă de rentabilitate (rata internă de rentabilitate -IRR). Rata economică literatura internă de rentabilitate și cunoscute ca rata internă de rentabilitate, sau cost, rata de rentabilitate sau eficiență, precum și limitând eficiența investițiilor de capital, sau metoda de determinare a randamentului veniturilor cu discount în numerar. Metoda ratei interne de rentabilitate, precum și metoda valorii actualizate nete, folosește conceptul de scontare de cost. El este redus la găsirea unui pariu
Reducerea la care valoarea actualizată a veniturilor de așteptat din proiect va fi egală cu valoarea curentă a investiției necesare. Calculul se realizează pe un computer cu un program special. În condiții normale, o metodă iterativă. Astfel, în cazul în care rata de actualizare de investiții proiect analizat este un interes mai mult pe capital, valoarea netă actuală (sau soldul cheltuielilor reduse și încasări) este mai mare decât zero, proiectul este considerat eficient. În cazul în care această rată este mai mică decât dobânda pe capitalul, proiectul este recunoscut ca fiind dezavantajoase și NPVtakzhe zero și eficiența proiectului de investiții este minimă, adică, Este nevoie pentru a găsi valoarea ratei de actualizare (protsentadiskontirovaniya, dobânzi de capital). la care valoarea netă prezentă ar fi zero.
Rata internă de rentabilitate vă permite să găsiți valoarea limită a ratei dobânzii care separă acceptabil și investiții neprofitabile. Pentru acest IRR, comparativ cu nivelul de rentabilitate a investiției pe care investitorul a ales pentru sine ca un standard, luându-se în considerare prețul obținut pentru investiția de capital și nivelul dorit de rentabilitate în utilizarea acestuia. Acesta este nivelul standard de rentabilitate dorit pe raportul de investiții se numește barieră / #? (Hurdlerate). Dacă RIR> HR - proiectul este acceptabil dacă RIR